巨头围堵、深陷亏损，青云科技夹缝求生

8月14日，企业级云服务商与数字化解决方案提供商青云科技发布了2023年上半年财报。

根据财报，青云科技的总营收为1.75亿元，同比增长11.39%；归母净利润为-8210.43万元，2022年同期为-1.54亿元；扣非归母净利润为-8367.97万元，2022年同期为-1.59亿元。

(资料图片)

整体而言，虽然青云科技仍陷于亏损泥潭之中，但已较2022年同期实现了大幅减亏，其原因主要有两个方面，一是对相关业务进行了战略调整，着力增加高毛利业务规模，大力发展公司核心优势产品；二是主要在于研发环节的大幅降本。

但青云科技的举措显然还不够，截至2023年上半年，青云科技已经连续六年录得亏损。

在2023年上半年财报中，青云科技也坦言，云服务业务面临激烈竞争且目前在竞争中处于劣势地位，存在策略调整与战略转型的风险。由于公有云行业规模效应突出，青云科技云服务业务在市场竞争中处于劣势地位，在规模、品牌等方面与行业领先企业均存在较大的差距，竞争压力较大。

不难看出，在强手林立的云计算市场，青云科技仍在夹缝中求生存。

一、持续亏损

青云科技最早布局混合云市场，并于2021年3月登陆上交所科创板，成为“中国混合云第一股”。

所谓混合云，即融合了公有云和私有云，是近年来云计算的主要模式和发展方向。公有云主要是面向企业用户，出于安全考虑，企业更愿意将数据存放在私有云中，但是同时又希望可以获得公有云的计算资源，而混合云的优势在于，企业可以兼顾公有云的弹性、低成本以及私有云所提供的合规性保障，最终降低成本。

图源：青云科技官网

在中国，混合云的采用已成为主流趋势。信息技术研究公司Gartner 在《中国混合云运营的三个重要经验》报告中指出，中国的混合云采用率在2021年达到了42%，预计到2024年，其渗透率将达到70%，远高于50%的全球平均水平。

尽管踩中了风口，但青云科技的业绩还是一言难尽。

按照产品类型划分，青云科技的主营业务可以分为云产品业务和云服务业务两个部分，前者主要是向客户配套提供产品相关实施服务、维保服务、售后支持服务、驻场服务，并辅以项目必要的定制开发服务及项目管理服务，而后者主要是向服务器厂商采购服务器及相关配件，向网络设备供应厂商采购交换机等网络传输设备及配件，向数据中心服务商采购机柜、带宽、IP、光纤、专线等电信资源。其中，云产品业务为第一大营收来源，占总营收的比例基本维持在60%左右。

根据财报，2020年至2022年，青云科技云产品业务收入分别为2.94亿元、2.88亿元和1.79亿元，占总营收的比例分别为68.64%、68.06%和58.69%。2023年上半年，云产品业务收入为9544.1万元，占总营收的比例为54.54%。不难发现，该业务所占比重呈现出逐年下降的态势。

图源：青云科技财报

同一时期，云服务收入分别为1.34亿元、1.35亿元和1.26亿元，占总营收的比例分别为31.36%、31.94%和41.17%。2023年上半年，该业务收入为2651万元，占总营收的比例为15.15%。

青云科技常年陷于亏损泥潭，与两大主营业务的毛利率持续走低且波折不断关系巨大。

2020年至2022年，云产品业务毛利率分别为30.08%、21.32%和37.05%；云服务业务毛利率分别为-31.76%、-32.37%和-23.81%。在2022年之前，云产品业务毛利率下降尤为明显，而云服务业务毛利率也一直保持负值且递减的状态，直到2022年，该两项业务的毛利率才有所改善。

2023年上半年，情况进一步向好。财报显示，青云科技云产品业务毛利率为54.04%，而云服务业务毛利率为-10.42%，比2022年同期的-15.18%缩窄4.75个百分点。

两大主营业务毛利率不尽如人意，导致青云科技的综合毛利率持续下降，同时也是导致青云科技持续亏损的重要原因。

2021年至2022年，青云科技的综合毛利率分别4.28%和12.00%，2023年上半年综合毛利率更是达到25.02%。表面上看，青云科技的综合毛利率水平稳步上升，但如果将时间拉长则原形毕露，在2017年至2019年，其综合毛利率分别为22.27%、11.01%和12.51%。相比之下，青云科技的综合毛利率已经几近腰斩。

2017年至2022年，青云科技的归母净利润分别为-9647.78万元、-1.49亿元、-1.90亿元、-1.63亿元、-2.83亿元和-2.44亿元。截至2023年上半年，青云科技已经在六年半的时间内累计亏损12.08亿元。

二、云计算竞争加剧

随着云计算的技术的逐步成熟、产品安全稳定性的充分验证、国家政策的着力推广以及数字化转型需求的日趋强烈，移动互联网产业之外的传统企业也逐步接受了云计算部署模式，众多政府机构和金融、能源、交运、制造、零售等行业企业开始采用云计算逐步取代传统IT架构。

现阶段，传统行业正处于数字化转型期，模式和产品都在探索中，这对云计算的稳定性、兼容性、灵活性提出了更高的要求。2022年以来，阿里云、腾讯云均将目光投向了传统行业，以青云科技为代表得中小云计算厂商正面临互联网巨头的围堵。

根据研究公司Canalys发布的2021年中国云基础设施市场数据，2021年，阿里云、华为云、腾讯云和百度智能云占据这一市场前四的宝座。具体来看，阿里云占据了云基础设施服务市场37%的市场份额，领跑行业；华为云的市场份额达18%，其年度增长达67%；腾讯云的市场占比为16%，市场份额年增长55%；百度智能云的市场占比为9%，市场份额同样增长了55%。四大巨头共同占据了中国云基础设施市场约80%的份额，中小云计算厂商要想在强敌云集的市场上占得一席之地，堪称难上加难。

针对这一竞争困境，青云科技有意进行策略调整和战略转型。在2023年上半年财报中，青云科技表示，未来公司云服务业务避免与公有云巨头进行直接竞争，更加关注于公司更擅长的传统企业客户的稳定需求，减少互联网客户自身业务波动带来的收入不确定性。同时面对混合云的发展趋势，公司将云服务业务作为混合云解决方案的组成部分，未来有望贡献新的收入增长来源。

青云科技还表示，AI算力服务已成为公司非常重要的新增长点，上半年持续提升云服务的运营效率，优化基础设施的投入成本，提高投资收益比，未来将把AI算力服务作为公司战略级业务，会把核心重点资源向这一业务倾斜。

事实上，青云科技并非没有突围的希望。

西南证券在研报中指出，全球及国内私有云、公有云及混合云市场规模均保持高速增长，随着“东数西算”工程全面启动，国家大力支持云计算的发展，云计算市场空间广阔。近年来互联网、交通、物流、金融、电信、政府等领域数据量激增，各行业开始采用云计算替代传统IT架构，云计算需求持续增加。

中国信通院发布的《云计算白皮书（2023年）》也显示，2022年我国云计算市场规模达4550亿元，同比增长40.91%。预计2025年我国云计算整体市场规模将超万亿元。

云计算厂商投入周期长，盈利难是行业基本现状。对于盈利时间点，青云科技CEO黄允松在青云科技上市时表示，“盈利问题能够在三年以内得到解决。青云科技的亏损来源就是公有云业务，而私有云业务的增速是非常高的，年增长率超过50%。只要以这个增速往前跑两年，基本所有的问题都会消失。”

三、仍存隐忧

尽管青云科技的业绩较此前已有所改善，但不容忽视的是，其仍面临诸多隐忧。

首先是资金入不敷出。青云科技难以实现盈利的主要原因包括两方面：一是前期购置云计算平台所需服务器、网络设备等固定资产的资本性支出金额带来的折旧成本较大；二是所处云计算行业竞争非常激烈，尤其是公有云领域因为巨头竞争者的加入，全行业资源使用价格呈下行趋势，青云科技云服务业务承压降价，增大了盈利难度。由于毛利润贡献不足以覆盖各项费用，导致青云科技处于亏损状态。

财报显示，截至2023年6月30日，青云科技累计未弥补亏损余额为9.71亿元，尚未盈利将造成青云科技现金流紧张，对资金状况、研发投入、业务拓展、市场拓展、人才引进、团队稳定等方面造成影响。

其次是难以把握发展趋势。由于云计算行业技术迭代较快，创新产品和创新模式不断涌现，推动行业产品和服务的质量不断提升，如计算速度、系统稳定性等核心指标都有了较大提升。云计算作为技术密集型行业，产品性能和可靠性是客户在选择供应商时的核心考量因素，如果青云科技不能准确把握行业发展趋势，针对性地研发技术和开发产品，导致产品性能和服务质量落后于竞争对手，或造成已有客户流失、业务发展迟滞、市场份额下降等后果。

青云科技在上交所科创板上市时，股票发行价为63.70元/股，而截至8月17日A股收盘，青云科技的股价仅为44.50元/股，较发行价跌去30.14%，较82.13元/股的上市首日收盘价跌去45.82%。

可见，2023年青云科技想要在如火如荼的云计算市场中分得一杯羹，恐怕还需要不断修炼内功。

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